立體車庫業務并表帶動業績大增未來前景廣闊

事件:

五洋科技公布2016年半年報,公司報告期內實現營業收入2.51億元,同比增長208.79%;歸屬于母公司扣非凈利潤3087萬元,同比增長210.87%。每股收益0.3495,同比增長157.93%。

點評:

1、偉創自動化并表,營業收入和凈利潤大幅提升。偉創自動化于2015年12月并表,是公司2016年上半年業績大幅增加的主要原因。公司上半年實現營業收入2.51億元,其中偉創自動化的立體停車庫業務和成套生產線業務1.33億元和5933萬元,分別占主營業務53.18%、23.64%,立體停車庫成為公司新主業。

公司傳統主業方面,受煤炭行業不景氣影響,散料搬運核心設備及裝置、攪拌站產品銷量下降,散料搬運核心設備及裝置營業收入較上年同期減少1,591.66萬元,同比下降31.97%,攪拌站營業收入較上年同期減少255.15萬元,同比下降10.17%,管型母線營業收入較上年同期減少315.68萬元,同比下降64.47%。

2、偉創自動化品牌成熟、技術領先,在手訂單充足,毛利率顯著提升偉創自動化是我國機械立體停車庫龍頭企業之一,在垂直循環車庫與地下多層平面移動及自動旋轉車庫等方面技術領先。在智能倉儲物流業務方面,偉創自動化技術積累深厚,與國內知名物流企業、電商企業合作密切。偉創自動化的未來具有極好的成長性。

偉創自動化2016年上半年營業收入1.93億元,與去年同期1.55億比,增長24.53%。分季度看,2016年第二季度偉創自動化車庫業務、成套生產線業務營業收入分別為1.03億元、0.25億元,環比一季度增長242.60%、70.80%,表明公司在技術、資金及營銷方面整合后,車庫業務增長或更具爆發性。目前,偉創自動化在手訂單超過13億,由于立體停車庫設備存在交付季節性,預計上市公司下半年的業績增速將超過上半年。

公司立體停車庫業務2016年上半年毛利率35.63%,較上一年度30.83%有顯著提升,主要受益公司產能提升帶來的規模效應。目前公司位列全國機械停車設備行業前三名,加上上市公司平臺的資金支持,公司長期業務發展值得期待。

3、立體停車庫業務市場空間廣闊,公司有望向產業鏈下游延伸我國汽車保有量持續增長,截止2016年6月,汽車保有量已經達到1.84億輛,目前泊位缺口高達5000萬個,立體車庫相比相比傳統停車場可顯著節省土地使用面積,提高單位面積泊位供應量,極大緩解城市停車難題。根據中國重機協會數據顯示,2015年新增立體車庫泊位數61.7萬個,同比增長5.2%,最近五年呈現持續下滑趨勢??紤]到涉及停車庫業務的利好政策不斷出臺,并且公共配套的自動化立體車庫需求不斷提升,立體停車行業或進入快速發展的新階段。

目前公司立體停車庫業務仍以設備銷售為主。隨著停車設備市場規模的不斷擴大產,公司有望憑借現有設備的技術、品牌和資金優勢,向車庫運營、后期維保、新能源汽車充電設施、智能互聯停車等產業鏈下游延伸,充分分享停車庫業務衍生的市場機會。

4、業績預測與投資建議

首次覆蓋給予“審慎推薦-A”評級。我們預測公司2016-2018年營業收入分別為7.92、9.98、12.52億,按照2016年7月新股本計算,2016-2018年EPS為0.37、0.46、0.53元。公司2017年動態市盈率為51.4倍。公司作為智能立體停車庫業務的龍頭企業,品牌成熟,技術領先,結合上市公司的資金優勢,將充分受益中國停車場建設的浪潮,看好公司業務持續快速增長,推薦投資者關注!

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